界面新闻记者 | 丁晶晶

4月3日，招商公路（001965.SZ）披露了2023年度业绩报告。报告显示，招商公路去年营业、净利润均创历史新高，实现收入97.3亿元，同比增长17.29%；归母净利润67.67亿元，同比增长39.19%。

招商公路也是首家净利润破60亿元的高速公路上市企业，平均每月净利润约5.64亿元。另外，招商公路2023年拟向全体股东每股派发现金红利0.53元，也创上市以来新高纪录。

投资收益增长超七成

招商公路前身是华建交通经济开发中心，1996年，通过投资厦漳高速公路布局收费公路投资运营市场，1999年被划入招商局集团；2017年，公司通过换股吸收合并华北高速并在深交所上市。背靠招商局集团，通过多年资本化收购，招商公路布局全国公路业务，是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商。

实际上，招商公路2023年净利润的大幅增长主要受益于投资收益的大幅增长。财报数据显示，招商公路2023年实现投资收益59.9亿元，同比增长72.9%。招商公路也在财报中提及，于2023年度，招商公路合并财务报表投资收益占当年利润总额的比例为78.75%，其中对42家联营公司及2家合营公司的投资收益为43.32亿元，该投资收益对2023年度财务报表影响重大。

对于投资收益的增长，国金证券指出，主要原因是受益于车流量恢复，公司参控股路产盈利增长，以及招商中铁并表，股权按公允价值重新计量产生利得16.5亿元。

分产品来看，招商公路营收主要来自投资运营、交通科技、智能交通、交通生态四大板块。其中高速公路投资运营为招商公路营收占比最大的业务，2023年营收64.04亿元，同比增长24.62%，为其贡献了超六成的业绩，占营业收入比重达65.81%。

受益于2023年客流恢复，投资运营板块的通行费用增加。财报显示，2023年，招商公路控股路段车流量1.20亿辆次、通行费收入60.9亿元，分别同比增长24.5%和14.9%。

值得一提的是，近年来，高速公路停止收费的情况备受关注。按照2004年实施的《收费公路管理条例》规定，经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过25年；国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过30年。如今距离中国首批通车的高速已过去30多年，这些高速公路将陆续开始停止收取通行费。

而一旦收费期限到高速免费通行，以高速收费为主要收入来源的运营公司面临收入来源断裂情况。在正常到期停止收费的情况下，招商公路预计到2030年，将有甬台温高速、北仑港高速、京津塘高速、机场高速4条高速公路停止收费，累积里程超300公里。

不过，同时招商公路仍在不断推进公路优质路产并购，以扩大资产规模。去年，招商公路主要路产增加了平临高速、永蓝高速，并表招商中铁，主控高速公路里程达到2008公里。在2023年完成收购协议签署的路劲高速资产包项目将于近期交割；同时，招商公路完成了乍嘉苏高速、诸永高速改扩建论证与投资协议、特许经营权协议签署。

截至2023年12月31日，招商公路管理的收费公路项目共计26条，分布于东部、中部和西部的15个省、自治区和直辖市，管控里程达2008公里。上述路产均处于国道主干线。同时，招商公路参股26家优质收费公路公司，其中16家为A、H股公路上市公司。

另外，招商公路积极布局智慧交通及交通科技业务。营收上，智慧交通板块营收较2019年未有明显增长；交通科技业务则2021年-2023年3年持续增长，2023年增速达16.94%。

对此，信达证券研报表示，我国交通数智化建设势在必行，招商公路依托合作企业平台及旗下招商交科在行业内率先布局智能交通及交通科技相关业务，先发优势明显。将持续看好其凭借股东实力及投资优势持续推进相关板块业务对下对外输出。

再次反超浙江沪杭甬，成最赚钱高速公路上市企业

除了招商公路外，浙江沪杭甬、宁沪高速、深高速等多家高速公路上市企业发布了财报。界面新闻梳理发现，截至当前，19家主要收入为公路通行费的上市企业中，除山东高速、福建高速、楚天高速、中原高速、山西路桥、吉林高速6家企业外，其余13家均已发布了财务报告。

上述已发布财报的企业中，大部分企业实现营收净利润双增长。营收方面，浙江沪杭甬、宁沪高速、四川成渝三家企业营收超百亿，浙江沪杭甬营收最多，达169.65亿元。qilugaosuyingshouzengzhangzuikuai，zengfuda91.34%；shengaosu、wuzhoujiaotong、xiandaitouzi、huayugaosusijiaqiyeyingshouxiahua。

净利润方面，招商公路、浙江沪杭甬、宁沪高速三家企业净利润超40亿元，招商公路以67.67亿元位居第一。华昱高速净利润增速最快，增长313.44%；仅有齐鲁高速一家公司净利润下滑，降幅超三成。

界面新闻梳理发现，净利润规模在20亿元以上的高速公路上市企业除山东高速外均已完成业绩披露，当前招商公路以67.67亿元位居第一。而山东高速近十年净利润最高为2016年的30.89亿元，并且近年来净利润规模在30亿元左右徘徊。另外，据多家证券机构预测，山东高速2023年将营收197.92亿元，归母净利润约33.69亿元。这就意味着，截至当前已经可以确定，招商公路2023年将再次反超浙江沪杭甬成为最赚钱高速公路。

提及最赚钱的高速公路，实际上2019年前，宁沪高速曾连续多年位居行业净利润榜单第一位。

而招商公路自2015年开始不断参控股收购国内高速公路，通过3年的资本化收购，招商公路管理运营以及控股收费公路持续增长。截至2019年底，招商公路管理的收费公路项目共计24条，分布于东部、中部和西部的15个省、自治区和直辖市，管理里程1824公里。同时参股多家优质收费公路公司，其中包括12家A股公路上市公司，覆盖沪深A股近三分之二的业内公司。

业绩方面，经过3年净利润连续增长后，招商公路2019年以高出宁沪高速1.27亿元的优势，成为当年高速公路上市公司中的“利润王”。不过，受疫情影响，2020年国内高速公路流量大幅下滑，包括招商公路、宁沪高速等在内的高速上市企业净利润几乎均出现腰斩。2020年，招商高速以净利润22.23亿元掉至第三，同年浙江沪杭甬夺得榜首，宁沪高速紧随其后。

之后，宁沪高速逐渐被拉开差距，招商公路和浙江沪杭甬之间相互角逐。2021年招商公路以净利润49.73亿元压浙江沪杭甬一头；2022年，浙江沪杭甬以净利润53.79亿元反超招商公路，两者净利润均在50亿元左右徘徊。而去年，招商公路以净利润67.67亿元再次反超的同时，也甩开第二名浙江沪杭甬超15亿元的差距。

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